黑天鹅突发降落，A股将迎来三大利空！周二A股或将还有大变动

市场震荡中，投资者们紧盯着屏幕上的数字跳动，心中默算着盈亏，寻找着方向。

上证指数在3990.49点收盘，下跌0.97%；深证成指报13216.03点，跌1.93%，而创业板指跌幅更高达2.82%。

沪深两市成交额较前一日缩量839亿元，共计19581亿元。

随着股指从前期高点回落，投资者止盈意愿明显升温，市场正面临三重利空因素的叠加冲击。

01 市场表现

A股市场在2025年11月的高位盘整中，展现出明显的多空博弈态势。

沪指围绕4000点关口反复震荡，板块之间与板块内部的轮动节奏均明显加快。

AI、新能源、资源品、大消费等主线均有所表现，但上涨持续性相对有限。

在指数整体表现不佳的背景下，市场内部呈现结构性分化格局。

燃气板块逆势拉升，申万燃气行业指数上涨2.92%，首华燃气收获20%幅度涨停。

同时，固态电池成为少数表现强势的科技方向，丰元股份、石大胜华、华锋股份等概念股收获涨停。

02 三大利空

市场面临的第一重利空来自海外市场的波动加剧。

当地时间11月13日，海外股市大幅下挫，中概股遭遇重挫，这对A股市场形成了明显的负面冲击。

美联储官员在最近的讲话中罕见地集体偏鹰，表示通胀下降慢、劳动力市场韧性强，必要时“不排除再收紧”。

这一表态导致市场对12月降息的预期急剧下降，从一个月前的93.7%降至42.9%。

第二重利空来自于市场内部的流动性状况。

高盛数据显示，标普500指数顶级买卖盘的流动性规模显著恶化，降至远低于年内平均水平。

这种零流动性状态使得市场吸收卖单的能力极差，小规模抛售即可导致大幅波动。

第三重利空是全球风险资产的共振下跌。

11月21日，从美股到港股，从A股到比特币，甚至避险资产黄金都出现同步下挫。

所有风险资产像被同一只无形的手按住，同时溃败。

03 监管动态

面对市场异常波动，监管机构也采取了相应措施。

2025年11月17日至11月21日，上交所对360起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了自律监管措施。

监管机构对ST正平、ST亚振等异常波动退市风险警示股票，以及合富中国等严重异常波动股票进行了重点监控。

同时，上交所对17起上市公司重大事项等进行专项核查，向证监会上报涉嫌违法违规案件线索1起。

这些监管措施显示出在市场波动加大时期，监管部门对维护市场秩序的关注。

04 机构观点

部分机构对市场走势保持谨慎态度。中国银河证券表示，当前外部不确定性担忧缓解、国内宏观政策持续加力、上市公司基本面具备韧性，A股市场长期向好趋势不改。

但短期来看，11月正值政策与业绩空窗期，市场轮动速度或将加快，须防范乐观交易过度一致以后的回调风险。

东方证券建议关注科技板块内部新预期。

近期高位科技板块遭遇回调，资金从高位板块流入低位板块。

长期来看，科技成长的风格不会切换，市场仍然会在科技成长内部寻找机会。

中银国际证券研报认为，前期领涨的科技板块进入震荡平台期，随着三季报披露结束，市场进入业绩空窗期，市场风格轮动将加速。

05 未来展望

从历史数据来看，A股在11月下半月的表现往往不佳。

2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在11月下半月上涨概率分别为45%、35%、40%、33%。

各大宽基指数均表现不佳。

根据国泰海通证券的分析，市场情绪模型得分为3分（满分5分），趋势模型信号为正向，加权模型信号为正向。

市场下周或将出现震荡。

桥水基金创始人Ray Dalio认为，虽然人工智能（AI）相关投资正推动市场形成泡沫，但投资者不必因此急于清仓。

当前市场状况并不完全类似于投资者在1999年和1929年见证过的泡沫顶峰。

截至11月21日，上证指数已跌破3900点，跌幅近2%。

从量化指标看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.67，高于前一周的0.40，意味着当前市场流动性高于过去一年平均水平。

交易活跃度有所下降，市场五日平均换手率处于2005年以来的较高分位点。

市场就像这秋冬交替时节的天气，前一刻还感受着温暖的余晖，下一刻就可能迎来寒潮的突袭。

正如11月14日至17日的那场寒潮，冷高压中心可达1055百帕，强度强、影响范围广，局地降温将超12摄氏度。