外资流入规模与结构双升：基金上涨的资金基础

2025 年外资加码中国市场呈现出 "总量回升、结构优化" 的鲜明特征。尽管 1-7 月全国实际使用外资金额 4673.4 亿元同比下降 13.4%，但高技术产业实际使用外资达 1373.6 亿元，其中电子商务服务业、航空航天器及设备制造业外资流入分别增长 146.8% 和 42.2%，展现出外资对中国高端产业的坚定信心。这种结构性特征在资本市场表现得更为突出，北向资金 1-8 月合计净流入约 1100 亿元，二季度单季持仓市值增加 548 亿元，至 2.28 万亿元，创历史新高。

外资持有 A 股的市值规模与市场影响力持续提升。截至 2025 年二季度末，外资机构持有 A 股市值约 2.5 万亿元，占 A 股总流通市值的 2.72%，较 2024 年末增长 8%。从资金来源看，东盟地区实际对华投资增长 1.1%，瑞士、日本、英国分别增长 63.9%、53.7% 和 19.5%，显示全球资本对中国市场的配置正从单一区域向多元化拓展。这种资金增量不仅直接推升了核心资产价格，更为基金经理提供了充裕的操作空间，形成 "外资加仓 - 股价上涨 - 基金净值提升" 的初始传导链。

值得注意的是，外资流入呈现明显的 "政策敏感型" 特征。2025 年二季度北向资金加速入场，与《2025 年稳外资行动方案》政策红利释放形成精准呼应。政策允许外商投资性公司使用境内贷款开展股权投资后，三个月内就有超过 30 家跨国公司新增股权投资超 200 亿元，这种 "政策松绑 - 资金入场" 的快速反应机制，为基金市场注入了稳定的增量资金。

行业偏好共振产业升级：基金业绩分化的核心逻辑

外资的行业配置偏好与中国产业升级方向的高度契合，成为驱动相关主题基金领涨的核心动力。2025 年二季度，北向资金重点加仓金融、工业及医疗保健三大板块，其中新能源龙头宁德时代获超百亿元资金加持，恒瑞医药、东鹏饮料等细分领域龙头也获得逾 60 亿元资金流入。这种布局直接反映在基金业绩上 —— 上半年创新药主题基金和北交所主题基金霸榜收益前列，长城医药产业精选 A 涨幅达 75.18%，华夏北交所创新中小企业精选两年定开上涨 72.16%。

外资公募的持仓动向更清晰揭示了资金流向与基金业绩的关联。贝莱德、摩根士丹利、宏利等 9 大外资公募一季度末共重仓持有 472 家公司，持股总市值约 374 亿元，其中电子、电力设备、汽车三大行业持股市值分别达 94.54 亿元、50.22 亿元和 30.35 亿元。这些行业恰恰是年内表现最突出的领域，如电子行业的胜宏科技股价涨幅超 80%，电力设备领域的科泰电源上涨近 85%，直接带动相关基金净值飙升。

外资对科技股的认知重估成为市场重要变量。以 DeepSeek 为代表的 AI 技术突破后，外资公募迅速调整持仓结构，贝莱德港股通远景视野基金一季度将组合调整为偏成长风格，重点布局互联网龙头和细分 AI 应用公司。这种策略调整成效显著，该基金一季度实现 11.17% 的回报，印证了外资对中国科技企业中长期价值的认可正在转化为投资行动力。科技板块的崛起带动了相关基金业绩爆发，如永赢先进制造智选基金近一年收益率超过 80%。

经济基本面夯实上涨基础：长期逻辑的再确认

中国经济的稳定增长为外资流入和基金上涨提供了基本面支撑。2025 年上半年国内生产总值同比增长 5.3%，其中高技术制造业增加值增长 9.5%，快于全部规模以上工业 3.1 个百分点。这种增长动能与外资重仓领域高度重叠 —— 新能源汽车、工业机器人产量分别增长 36.2%、35.6%，与外资公募重点配置的电力设备、汽车行业形成共振，从业绩端支撑了相关基金的净值增长。

企业盈利改善强化了基金上涨的可持续性。一季度末被外资重仓的胜宏科技净利润同比暴增 339.2%，这种业绩爆发直接转化为持有该股票的 3 家外资公募基金的净值贡献。截至 8 月，已有 920 家 A 股公司披露中报，其中 261 家公司前十大流通股股东出现 QFII 身影，合计持股市值约 301.40 亿元，这些公司上半年营收平均增速达 12.3%，显著高于市场平均水平，为基金业绩提供了坚实的盈利基础。

全球资本再配置背景下，中国资产的 "避风港" 效应凸显。在全球经济增长乏力的 2025 年，中国 5.3% 的 GDP 增速、稳定的汇率环境和不断开放的市场准入，使人民币资产成为全球资本避险增值的重要选择。高盛、瑞银等外资机构密集上调中国增长预期并给出 "超配" 建议，全球对冲基金以 6 月底以来最快速度买入中国股票，这种共识性配置行为将在中长期维度持续支撑基金市场的结构性机会。

从年初的外资试探性流入到年中的加速布局，2025 年中国基金市场的上涨行情始终与外资加码投资保持着高度同步。这种联动既源于政策红利释放带来的制度性机遇，也得益于产业升级与全球资本配置需求的精准对接。随着外资持股比例的稳步提升和投资周期的持续延长，其对基金市场的影响将从单纯的资金推动转向更深层次的生态重塑，为投资者带来更加多元、更具韧性的收益来源。在这个过程中，那些能够精准把握外资动向与产业趋势的基金产品，无疑将持续领跑市场，书写中国资本市场开放与成长的新篇章。